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人工智能正在重塑工作、学习与决策的方式，它在写作、分析、编程乃至各类任务优化中展现出强大能力。然而，对 Pagaya 的投资者来说，这项技术迄今带来的更多是损失而非收益。,
SmartResi 基金持续下滑，累计亏损近 40%
近期披露的 Pagaya SmartResi 基金 2025 年第三季度业绩报告显示，这支由人工智能驱动的房地产基金当季再度下跌 10%。自 2021 年第二季度成立以来，该基金累计亏损已接近 40%，仅 2025 年前九个月跌幅就达到约 24%。SmartResi 是 Pagaya 规模最大的基金之一，截至季度末管理资产规模为 4.32 亿美元，以绝对值计算已蒸发近 3 亿美元市值。
AI 模型如何运作与基金现状
SmartResi 基金的核心是运用 Pagaya 的人工智能模型，试图识别全美市场价格被低估的住宅物业。目前其投资组合包含约 1400 处住宅房产，算法旨在优化资产选择、更有效管理风险并为投资者创造超额回报。然而，现实表现与预期相去甚远。
该基金目前已进入生命周期后期。根据条款，投资者资金将被锁定至 2027 年底，基金经理有权将锁定期延长至 2029 年。在此期间，Pagaya 每年收取 1.5% 的管理费。,
与市场表现的鲜明对比
SmartResi 基金曾面向以色列及美国的合格投资者与机构进行推广，但其推出时机恰逢利率上升和房地产估值回调的挑战时期。尽管如此，更广泛的市场基准表现明显更佳。
例如，MSCI 美国可投资市场房地产 25/50 指数在 2021 年第二季度至 2025 年第三季度期间上涨约 17%；道琼斯美国精选 REIT 指数同期也上涨约 4%。这两项指数均实现正回报，而 Pagaya 的这支人工智能房地产基金却蒙受显著亏损，表现远逊于整体市场。,
Pagaya 的战略转向与投资者困境
Pagaya 目前在纳斯达克的市值约为 18 亿美元。值得注意的是，该公司近年来已逐步调整其商业模式，不再以资产管理为核心，而是越来越多地将自身定位为技术与基础设施提供商，专注于为金融机构提供债务证券化与信贷解决方案。在这一领域，该公司报告的交易量持续增长，并与多家银行及机构投资者拓展了合作。
这一战略转向或许能吸引股票投资者的关注。然而，对于那些将资金投入 Pagaya 人工智能房地产基金的投资者而言，面对近 3 亿美元的亏损和漫长的资金锁定期，公司的转型恐怕难以带来多少慰藉。
