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在 AMD 与 OpenAI 于周一宣布扩大合作伙伴关系后，讨论迅速聚焦于 OpenAI 为采购 AMD 芯片所采取的独特支付方式：OpenAI 将使用 AMD 自身的股票来支付这笔巨额费用。
根据协议，OpenAI 将协助 AMD 改进其与 Nvidia 竞争的 Instinct GPU 系列，并在未来数年内从 AMD 采购并部署 6 千兆瓦的计算能力。AMD 表示，这笔交易将为其带来数十亿美元的收入。
然而，OpenAI 并非从其自身收入中支付这笔费用。相反，AMD 向 OpenAI 授予了大量股票认股权证——最多可达 1.6 亿股 AMD 股票——这些认股权证将在达成特定里程碑时分批归属。这些里程碑包括股价的特定涨幅，最后一轮认股权证的归属条件则是 AMD 股价飙升至每股 600 美元。在消息公布前，AMD 股价约为 165 美元，而在周一收盘后已飙升至 214 美元。
如果股价达到目标，且 OpenAI 完成所有要求的贡献，并在此过程中不卖出任何股票，OpenAI 可能通过 AMD 股票赚取足够的资金来支付大量 GPU 采购费用。这些股票可能价值约 1000 亿美元。
“我们注意到，最后一轮认股权证的归属需要 AMD 市值达到约 1 万亿美元——因此，如果 OpenAI 在交易结束前持有股票，其持股价值将约为 1000 亿美元，”瑞银分析师 Timothy Arcuri 在周二的研究报告中写道。
然而，Arcuri 认为，更有可能的情况是 OpenAI 将在交易过程中出售其 AMD 股票以支付采购费用。因此，本质上，这是 AMD 为其客户的采购提供融资的一种方案。
尽管如此，Arcuri 指出，AMD 的 AI GPU 能够处理 OpenAI 的工作负载，这一验证对 AMD 来说足够有价值，使其愿意承担这种融资风险。“AMD 强调了与 OpenAI 之外的客户的持续对话，并预计该协议最终将加速 AMD 的采用势头，”他写道。特别是，OpenAI 的认可将帮助 AMD 向已经提供 CPU 的众多云服务提供商销售其 GPU。
因此，从长远来看，如果零售和机构投资者确实推高了 AMD 股价，那么真正为 OpenAI 多年采购 AMD GPU 买单的将是这些投资者。
在许多方面，Nvidia 也在通过其上个月宣布的 1000 亿美元投资为 OpenAI 的 Nvidia 产品采购提供资金。当然，区别在于 Nvidia 对 OpenAI 的多项投资使其在这家快速增长的 AI 提供商中获得了股份，而不是相反。
但 AMD 有什么选择呢？通过金融工程达成的这笔交易对 OpenAI 来说成本很低，而 AMD 则在世界上最大的下一代数据中心建设中获得了显著的立足点——瑞银估计其市场份额高达 30%。
尽管 Arcuri 承认 AMD 的交易“可以说不如 Nvidia 的有吸引力”，“但我们认为这是对其 [AMD] 路线图的重要验证，可能会对其他客户产生雪球效应。”
